开篇导语 / Editor's Note

本周全球加密资产市场经历了一次教科书级的“流动性层级坍塌”。自周一 00:00 UTC+8 以来，比特币（BTC）从 77,000 美元上方震荡下行，迅速击穿 73,000 美元这一关键技术支撑，并一度在周五早间触及 65,000 美元下方的震荡区间 。这种剧烈的价格调整并非孤立事件，而是宏观利率预期重塑、期权市场负 Gamma 效应以及链上杠杆出清共同作用的结果。市场情绪已从上月的极度乐观迅速滑落至“极度恐惧”，恐惧与贪婪指数在本周录得 5-9 的低位，这是自 2022 年 FTX 崩盘以来未曾见过的恐慌水平 。

【个人观点】当前的市场表现确认了加密资产在全球金融流动性链条中处于末端的地位。当贵金属（如黄金、白银）在本周因宏观政策转向而出现剧烈波动时，加密市场往往会作为流动性最为充裕且对风险最为敏感的资产被先行抛售，以填补传统资产类别的保证金缺口 。比特币跌破 70,000 美元这一心理关口，引发了期权做市商在负 Gamma 区域内的对冲抛售，这种做空现货以对冲期货风险的行为，在流动性匮乏的背景下形成了一种向下的螺旋自我实现 。

【个人观点】尽管现货价格表现低迷，但一级市场的融资逻辑与二级市场的恐慌出现了明显的背离。LayerZero 与 Uniswap 在本周相继完成数亿美元的战略融资，预示着顶级风投机构正在利用二级市场的流动性枯竭进行“基础设施抄底” 。这种资本向头部协议集结的趋势表明，机构对于 Web3 核心价值的认可已经从简单的价格波动转移到了底层的全链（Omnichain）通信与去中心化流动性效率上。这是一种典型的行业阵痛期，旨在出清过度投机的杠杆，为下一阶段的机构化采用铺平道路 。

【个人观点】从短期博弈来看，目前的抛售已经进入了“卖方枯竭”的早期阶段。CryptoQuant 数据显示的鲸鱼地址巨额实现亏损以及比特币交易所储备降至历史低点，共同指向了一个事实：尽管散户在恐慌中割肉，但具有长期视角的机构实体正在利用这一窗口期进行隐秘的增持 。接下来的关键观察点在于，随着杠杆率的重置，市场是否能在美国 CPI 数据发布后建立稳固的技术底部。在恐惧指数降至个位数的背景下，历史经验告诉我们，逆向投资的机会往往孕育在最深层的绝望之中 。

市场总览 / Market Overview

本周市场整体呈现显著的单边下行态势，受宏观流动性紧缩预期影响，除少数与传统避险资产挂钩的代币外，全线资产均录得较大跌幅。比特币市值主导率（BTC Dominance）升至 58.3%，反映出市场资金在风险厌恶情绪下，正大规模从高贝塔值的山寨币撤退回核心资产 。

数据截止：2026年2月13日 15:33 UTC+8。数据来源：CoinMarketCap, CoinGlass

关键指标分析：

1. 恐惧与贪婪指数 (Fear & Greed Index)： 录得 9，市场处于极度恐惧阶段 。本周初该指数一度探底至 5，刷新历史恐慌记录，表明市场情绪已降至冰点 。
2. 全网清算数据 (Liquidations)： 过去 24 小时全网清算金额达 3.98 亿美元。其中，多头头寸被清算 1.69 亿美元，空头头寸被清算 2.29 亿美元，显示出市场在极端下跌后的双边“反复收割”特征 。
3. 稳定币动态： 稳定币总市值升至 3073.79 亿美元，本周增幅 +1.85% 。USDT 依然保持 59.8% 的绝对主导权，而合规稳定币如 USDC 在 L2 网络（如 Base）的使用率显著上升，反映出机构规避风险的偏好 。

本周头条 / Top Stories

1. 比特币跌破多重技术均线，开启结构性压力测试

本周比特币表现极其惨淡，经历了自 2 月 1 日以来最长的连跌周期 。自跌破 73,000 美元的关键头肩底颈线及 100/200 日移动平均线后，BTC 价格迅速下探至 65,000 美元区间 。这种技术破位不仅打击了短线多头的信心，也迫使大量基于趋势跟随策略的量化基金平仓出局。分析指出，若下周无法收复 68,000 美元上方的心理关口，市场可能会面临向 60,000 美元乃至 40,000 美元寻找终极底部的风险 。

2. LayerZero 获 3.18 亿美元巨额融资，全链通信叙事升级

2 月 11 日，跨链互操作性协议 LayerZero 开发团队宣布以 18.8 亿美元的投前估值完成 3.18 亿美元的战略轮融资 。在市场流动性极度匮乏的本周，这一重磅消息无疑为基础设施赛道注入了强心针。领投方包括 a16z crypto、YZi Labs 和 Delphi Digital 等顶级机构。LayerZero 致力于通过去中心化的全链通信协议解决碎片化流动性问题，此轮融资将助力其加速主网生态的扩展，尤其是在跨链 RWA 与全链稳定币分发方面的布局 。

3. Uniswap 完成 1.77 亿美元战略融资，防御性护城河加固

去中心化交易协议龙头 Uniswap 在本周三同步宣布完成 1.77 亿美元融资，估值达到 29.6 亿美元 。参与方涵盖了加密领域的头部资本。随着 Uniswap v4 与 v5 的持续推进，这笔资金将用于提升协议在多链环境下的交易效率及 Hooks 生态的建设。在全球合规压力增加的背景下，Uniswap 作为非托管交易协议的韧性正受到机构投资者的重新评估 。

4. Hyperliquid 单笔 2.22 亿美元清算震惊全网

受 ETH 价格单日暴跌 17% 的极端行情影响，Hyperliquid 交易所的一名交易者在 ETH-USD 永续合约中遭遇了价值 2.22 亿美元的单笔清算，成为本周全网清算的“暴风眼” 。该事件不仅突显了链上衍生品市场在极端波动中的高风险性，也暴露了当前市场流动性之薄弱。Hyperliquid 在本周承担了全网近 40% 的清算量，总清算金额突破 10 亿美元，引发了市场对去中心化交易所（DEX）抗压能力的广泛讨论 。

5. Trump Media 官宣数字代币分发权益登记日

由前总统特朗普控股的 Trump Media (DJT) 正式宣布，2026 年 2 月 2 日为代币分发的权益登记日，持有该股票的股东将获得数字代币及相关激励 。该公司已选择 Crypto.com 作为合作伙伴，负责代币的链上铸造与托管服务。此举标志着美股传统上市公司通过加密资产激励机制进行治理的一次大规模尝试，有望开创“股权+币权”的证券化新范式 。

6. RWA 板块逆市增长，总锁仓量突破 192 亿美元

在本周加密资产普跌的背景下，RWA（现实世界资产）板块展现出极强的避险属性。根据 DeFiLlama 数据，RWA TVL 在 2026 年开年后已累计增长 20 亿美元，总额达到 192.31 亿美元的历史性高位 。Tether Gold (XAUT) 和 Ondo Finance 依然占据主导地位，显示出机构投资者在利率波动的宏观环境下，更倾向于持有具备底层资产支撑的代币化美债与黄金产品 。

7. 加密 IPO 窗口依然开启，Kraken 与 Ledger 紧锣密鼓

尽管比特币价格遭遇重挫，但一级市场的退出路径依然清晰。Morningstar 报告显示，交易所 Kraken、钱包巨头 Ledger 以及 MetaMask 母公司 Consensys 均在筹备 2026 年的上市计划 。BitGo 在 1 月份的 IPO 尝试虽不及预期，但其估值依然维持在 26 亿美元水平。这表明机构投资者对于具备成熟现金流和合规基础设施的加密企业仍持乐观态度，并未因短期币价波动而丧失兴趣 。

8. 美联储 1 月 CPI 数据公布，降息预期受挫

本周五（2月13日）公布的 1 月 CPI 数据显示，通胀压力的顽固程度超出了市场此前最乐观的预估 。由于核心服务项价格上涨，市场对于 3 月降息的概率预测大幅下修，基准利率可能在较长时间内维持在 3.85% 以上的高位 。宏观环境的“更久更高”策略直接导致了风险资产的去杠杆化进程加剧，比特币作为全球流动性最末端的资产，率先承受了美元回流的压力 。

9. Bitwise 预测比特币将打破 4 年周期律，减半不再是唯一变量

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在本周的报告中预测，随着现货 ETF 的深入普及，比特币将打破每四年的减半周期规律 。他认为，2026 年比特币的波动性已降至英伟达（NVIDIA）等科技股的水平，结构性力量正在取代投机性减半叙事。Hougan 预测，虽然 2 月份开局极其艰难，但比特币将在今年晚些时候因机构组合的多样化需求而重拾升势，并创下历史新高 。

10. Tether 1.5 亿美元收购 Gold.com 股权，强化 XAUT 分发

稳定币巨头 Tether 本周宣布斥资 1.5 亿美元收购 Gold.com 12% 的股份，旨在通过全渠道提升其黄金代币 XAUT 的全球分发与支付渗透 。此举不仅巩固了 Tether 在商品代币化领域的领先地位，也标志着加密支付正加速向实物支撑资产过渡，以应对潜在的法币信用风险 。

热点板块深度 / Sector Deep Dive

本周 DeFiLlama 数据清晰勾勒出了在极端波动环境下，资金的“避险路径”与“投机收缩”逻辑。在全网总 TVL 修正至 1000 亿美元关口的背景下，以下三个板块表现尤为关键。

1. RWA (现实世界资产)

RWA 板块是本周唯一的净流入港湾。

• 板块表现： 7 日 TVL 增长显著，其中 Ondo Finance 凭借美债代币化产品录得 25 亿美元以上的 TVL，月度增幅高达 80.00% 。
• 核心逻辑： 在比特币下跌 10% 的同时，代币化黄金 XAUT 与美债基金 BUIDL 等资产展现了极佳的防守性。BlackRock 的 BUIDL 基金 7 日内 TVL 增长 20.53%，反映出大额机构资金正在从无息的比特币头寸转向生息的链上金融资产 。
• 行业联动： Chainlink 在本周三（2月11日）正式为 Ondo 的代币化股票（如 SPYon, TSLAon）提供实时预言机喂价，标志着 RWA 资产正从简单的持有工具转向具备抵押与生息属性的可组合金融组件 。

2. Infrastructure & Omnichain (基础设施与全链通信)

该板块在本周获得了史上最高密度的资本背书。

• 板块表现： LayerZero 的 3.18 亿美元融资将该赛道的关注度推向巅峰。虽然板块整体 TVL 受币价下跌影响有所回撤，但活跃地址数在融资消息后出现脉冲式上涨 。
• 核心逻辑： 随着 Layer 2（如 Base, Arbitrum）的林立，流动性碎片化已成为制约 Web3 发展的核心瓶颈。全链协议通过消除桥接摩擦，正在重塑链上资本的分配方式。正如 Talos 本周获得 4500 万美元战略注资所暗示的，机构更倾向于投资那些能够连接传统市场与数字资产市场的“中间件” 。

3. DEX & Perps (去中心化交易所与永续合约)

该板块在本周经历了“极压力测试”。

• 板块表现： 全网 DEX 7 日交易量约为 746.39 亿美元，较上周下降 34.91% 。
• 板块分化： 尽管交易量萎缩，但 Uniswap 通过融资强化了其防御性。Hyperliquid 作为新兴衍生品 L1，虽然遭遇巨额多头清算，但其链上 OI（未平仓头寸）回撤后迅速企稳，反映出专业交易者在市场波动中的高换手频率 。Base 生态内的 Aerodrome 依然保持强劲的本地化统治力，占据了生态绝大部分的交易份额 。

链上数据亮点 / On-Chain Highlights

本周的链上指标显示，市场已进入深度的“去杠杆”与“筹码重组”阶段。

1. MVRV Z-Score 探底： 比特币 MVRV Z-Score 已跌至 0.42，此前该指标在 2 月 9 日为 0.51 。历史数据显示，当 Z-Score 降至 1 以下时，市场通常进入了所谓“公允价值”或“低估”区间，这与 2023 年 10 月比特币交易在 29,000 美元时的水平相当 。
2. 交易所储备持续流出： 尽管价格低迷，但 CryptoQuant 数据显示本月已有超过 5.1 万枚比特币从交易所提现至冷钱包 。交易所 BTC 储备已降至 2021 年 10 月以来的历史新低，这表明长期投资者更倾向于将现货作为“稀缺抵押品”而非待售筹码 。
3. 负 Gamma 效应放大波动： 做市商在 60,000 至 75,000 美元的价格区间内持有约 15 亿美元的负 Gamma 敞口 。这意味着当价格在这一区域下跌时，为了对冲做空期权的风险，做市商必须不断卖出现货，从而在流动性稀薄的本周放大了下行惯性 。
4. 鲸鱼地址巨额实现亏损： 在比特币跌破 73,000 美元的过程中，全网鲸鱼地址累计实现了约 32 亿美元的净亏损 。这种大规模的“痛苦割肉”往往是市场洗盘接近尾声的信号，标志着杠杆多头的彻底出局 。
5. 稳定币流向分化： 过去一周，USDT 在全网的流入量保持平稳，但 USDC 在 Base 网络上的主导率已升至 89.78%，显示出链上原生用户对合规清算通道的依赖加深 。
6. 衍生品未平仓头寸 (OI) 回撤： 随着 2 月 12 日的大规模清算，全网 BTC 期货 OI 已从 1030 亿美元的高点回落至约 610 亿美元，杠杆风险得到了实质性的清理 。
7. 以太坊销毁与供应： 由于链上活动受币价波动抑制，Gas 价格长期维持在 0.05 Gwei 的极低水平 。本周 ETH 供应量呈现轻微的通胀态势，反映出 DeFi 交互频率的短期受阻。
8. 长期持有者 (LTH) 减持放缓： Glassnode 数据显示，2 月 6 日 LTH 的净头寸减少了 24.5 万枚 BTC，但本周这一减持速率已大幅放缓至每日平均 17 万枚，暗示主要持仓实体的抛售意愿正在由于价格触及成本线而减弱 。

融资与项目动态 / Funding & Project Updates

本周融资汇总表

数据截止：2026年2月13日。数据来源：ICODrops, RootData, FintechGlobal

5 个本周已发生的重要项目动态

1. Tether Gold (XAUT) 扩展至 Avalanche： 2 月 13 日，Tether 宣布其黄金代币正式接入 Avalanche C-Chain。通过与 OpenXAUT 的整合，用户可以在低 Gas 环境下实现黄金资产的即时清算与借贷 。
2. Stable 主网 v1.2.0 升级： 2 月 4 日，Stable 主网完成重要迭代。新版本优化了稳定币发行的 T+0 结算逻辑，特别加强了对 RWA 类资产抵押物的实时评估能力 。
3. Ripple Prime 整合 Hyperliquid： 瑞波官方宣布其机构平台 Ripple Prime 已完成对 Hyperliquid 永续合约接口的深度集成，旨在通过跨保证金账户为机构客户提供合规的链上衍生品敞口 。
4. Ronin 迁移工作收尾： 本周披露显示，Ronin 向以太坊 Layer 2 的全量迁移工作已进入 genesis 阶段，预计将在 2026 年底前完成资产的最终交割 。
5. LivLive ($LIVE) 预售热潮： 新兴 AR 生态项目 LivLive 宣布其代币预售首阶段已筹集超过 220 万美元。该项目主打基于现实地理位置的活动证明（Proof-of-Presence），尝试将线下流量转化为链上积分资产 。

监管与宏观 / Regulation & Macro

1. 宏观数据：CPI 与降息预期的博弈

2 月 13 日公布的 1 月 CPI 与核心 CPI 数据是本周加密市场动荡的“导火索” 。数据超出预期，意味着美联储对抗通胀的战役尚未结束。受此影响，美债收益率攀升，直接抽走了加密资产市场的流动性血液。同时，美联储 1 月份会议纪要（即将于下周公布）的鹰派基调已提前在衍生品定价中得到体现 。

2. ETF 动态：洗牌中的坚守

尽管本周现货比特币 ETF 整体录得净流出（2 月 10 日单日流出 4.05 亿美元），但内部结构出现了明显的分化 。Fidelity ($FBTC$) 和 ARK ($ARKB$) 遭遇较大规模的撤资，但 BlackRock 的 $IBIT$ 在本周大部分交易日仍保持净流入（如 2 月 10 日流入 6003 万美元） 。这种“一增多减”的格局显示出全球最大的资产管理机构正在加速对现货 ETF 市场的整合，将中小散户的恐慌盘吸纳为长期的机构底仓。

3. 全球监管：隐私与透明度的平衡

SEC 主席 Paul Atkins 本周公开警告称，虽然支持技术创新，但加密资产若成为“强大的金融监控工具”将是不可接受的 。与此同时，韩国宣布将进一步收紧对加密操纵行为的监管，并对交易所的准备金透明度提出更高要求。这些动态表明，2026 年的监管趋势正从“全面禁止”转向“高透明度下的精细化管理” 。

一图胜千言 / Chart of the Week

图 1：全网比特币清算热力图 (7D)

图表显示，68,800 美元是目前最重要的空头清算聚集区，在该位置聚集了超过 5 亿美元的潜在清算流动性 。

• 解读： 若 BTC 价格能够企稳并向上突破 68,800 美元，将引发剧烈的“空头挤压”（Short Squeeze），为价格重回 70,000 美元上方提供瞬时动力。反之，60,000 美元下方的清算区目前较为稀疏，暗示深度探底可能因流动性枯竭而演变为阴跌，而非剧烈瀑布 。

短期展望 / What to Watch Next

1. 美联储 1 月会议纪要发布（2月18日）： 市场将极度关注纪要中关于通胀路径的措辞，任何超出预期的鹰派表态都可能导致 BTC 再次下探 60,000 美元 。
2. ETHDenver 年度盛会（2月17-21日）： 作为以太坊生态的最重要会议，开发者关于 L2 互操作性及账户抽象（AA）的重大进展发布可能提振 ETH 及其 L2 代币（如 ARB, OP, BASE生态）的信心 。
3. 2.6 亿美元 Token 大额解锁（2月16-22日）： 关注 $APT$（1200万美元）、$AVAX$（1500万美元）及 $JUP$（4000万美元）的解锁压力，短期抛压可能导致相关代币弱于大盘表现 。
4. 美国 1 月零售销售数据（2月17日）： 该数据将进一步证实美国经济是否具备足够的韧性以支持更高利率更久的情况 。
5. PCE 物价指数公布（2月20日）： 作为美联储最看重的通胀指标，该数据将为 3 月份的利率决策盖棺定论 。
6. 英伟达 (NVIDIA) 1000 亿美元新业务计划： 虽然是传统科技新闻，但 AI 算力与去中心化 AI 赛道的联动效应往往会在此类消息后爆发 。
7. 比特币 200 日均线争夺战： 观察价格是否能重新站稳 68,000 美元，这是区分“短期调整”与“周期性转熊”的技术分水岭 。
8. 特朗普媒体 (DJT) 与 Crypto.com 合作细则： 2 月底将公布更多代币分发细节，或将引发政治类 Meme 及合规资产的投机热度 。

结语与呼吁 / Closing & CTA

感谢阅读本期 AscendEX Web3 周报

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