Были ли вы в недоверчивой сфере криптовалют? Тогда вы уже знакомы с такими протоколами, как Uniswap, Orca или 1inch. Это децентрализованные биржи, которые используют алгоритмический маркет-мейкинг для обеспечения ликвидности.

Краткое объяснение

Автоматические маркет-мейкеры — это протоколы, которые используют пары активов в пулах ликвидности для облегчения обмена активами (сделок). Цена определяется алгоритмом. Этот алгоритм наблюдает за соотношением парных активов в пуле в отличие от покупателей/продавцов (или оракулов). Затем он диктует цену через книгу заказов на рынке спроса и предложения.

Хотя эти биржи более рискованны, чем централизованные, они достигают одной и той же цели. Эффективное использование AMM требует базовых знаний экономических примитивов, используемых в DeFi. Мы рассмотрим конкретные концепции позже.

Криптовалюта никогда не спит

В целом, криптовалюта снимает проблемы доступа к определенным финансовым учреждениям. Некоторые люди не имеют доступа к банкам. Некоторые предприятия в своей деятельности полагаются на одноранговые сделки. Некоторые рынки закрываются в конце дня. Эти проблемы доступности на традиционных рынках решаются с помощью теории игр и информатики.

Когда актив неликвиден, бывает трудно найти покупателя. Что если бы мы могли стимулировать повсеместный источник ликвидности?

Некоторые люди по разным причинам не могут или не хотят участвовать в процессе «Знай своего клиента». Что если бы мы могли применить основные принципы Биткойна к финансам?

Ваша страна не имеет доступа к банковским продуктам. Что если бы не охваченные банковским обслуживанием люди могли зарабатывать проценты на своих деньгах?

Основной алгоритм (Константа)

Для того чтобы эти биржи и пулы ликвидности были автоматическими, необходимо найти способ поддерживать эти пулы без вмешательства человека. Виталик Бутерин и компания Uniswap популяризировали эту постоянную формулу для поддержания пулов:

x * y = k

Пулы просто следуют этой кривой для определения цены актива. Когда пул сбалансирован, цена соответствует справедливой рыночной стоимости. Если пул разбалансирован, например, пользователь снял сразу большое количество актива, то теперь этого актива стало меньше. Поэтому его цена выше рыночной.

На другой стороне бассейна больше других активов. Это означает, что цена актива снизилась. У всех пользователей есть стимул так или иначе балансировать эти пулы. Этими пользователями являются поставщики ликвидности, трейдеры/обменщики и арбитражеры. Давайте посмотрим, как эта формула начинает выглядеть как закон при взаимодействии этих пользователей.

Пулы ликвидности (ПЛ)

Для существования любого криптографического протокола необходимы два аспекта:

1. Ликвидность
2. Те, кто его предоставляет

Неважно, хорошо ли написан смарт-контракт или механизм консенсуса. Ликвидность — король криптовалют.

Пулы ликвидности — это сокровищницы, в которых хранятся токены, используемые для облегчения сделок. Обычно они живут парами, иногда тройками, но это еще не выяснено. Например, общим пулом является ETH/USDC, где смарт-контракт будет содержать ETH и USDC, депонированные в различных соответствующих кошельках, к которым контракт может получить доступ.

Существует два способа взаимодействия пользователей с ЛП, в зависимости от их намерений.

Депозиты просто добавляют жетоны в пул. Эта функция может быть в виде предоставления ликвидности или обмена актива.

Другой аспект — изъятия, которые могут быть в форме выхода из предоставления ликвидности или обмена актива. Разница невелика, но давайте подробнее остановимся на этих ролях и функциях.

Поставщики ликвидности

Эти пользователи предоставляют LP активы, чтобы трейдеры (или арбитражеры) могли взаимодействовать с протоколом. В свою очередь, провайдер получает часть комиссии каждый раз, когда пользователь совершает транзакцию с LP.

Arbitrageurs

Этот тип пользователей стимулируется к балансированию пулов путем покупки или продажи актива с премией. Теперь мы знаем из формулы константы, что любой дисбаланс ликвидности — это дисбаланс цены. Поэтому, когда какого-либо актива становится меньше, его цена повышается по отношению к активу с большим предложением.

Арбитражники ищут такие возможности, чтобы извлечь выгоду из ценового дисбаланса, пока пул не достигнет равновесия. Когда пул сбалансирован, арбитражер ищет другие возможности в других пулах.

Непостоянная потеря

Ликвидность измеряется количеством токенов, а цены на токены варьируются в зависимости от рыночных условий. Когда провайдер почувствует, что собрал достаточно комиссионных от сделок, он может подумать о том, чтобы убрать свою ликвидность. Иногда цена предоставленного ими токена снижалась в цене с момента внесения депозита. В этом случае пользователь выводит свои токены в убыток, не считая собранных комиссий.

Они называют его «непостоянным», потому что он вступает в силу только при выходе. Пользователи могут принять решение о сохранении ликвидности в пулах до тех пор, пока цена не станет более разумной, но при этом никогда не гарантируется, что цена достигнет исторических показателей. Вы можете обнаружить, что наблюдаете, как ваша ликвидность уменьшается до непостоянного нуля, который кажется невероятно постоянным.

Построение финансовых примитивов

Цель DeFi — создать те же компоненты (и изобрести новые), которыми пользуются традиционные финансы. Разница между DeFi и TradFi заключается в свободе использования и создания этих финансовых примитивов без разрешения и без доверия. Это связано с определенными рисками, но если вы продолжите читать на AscendEX, думаю, все будет хорошо.