Porque é que a Terra (LUNA) & UST falharam? Uma breve visão geral

Tem havido uma tonelada de grandes artigos sobre o colapso do $LUNA/$UST. De facto, todos os dias há uma perspectiva diferente sobre as motivações do projecto. Foi tudo um ponzi planeado desde o início? Foi má sorte, ou estavam a tentar consertar um sistema quebrado conhecido? Talvez eu pudesse olhar para ela a partir das lentes do próprio Do Kwon. Talvez tenhamos sido todos demasiado rápidos a julgar – talvez, apenas talvez o Kwon fosse apenas culpado de voar demasiado perto do sol criptográfico?

Alerta de spoiler. Estava completamente enganado. Quanto mais pesquisei, pior fica.

Quanto mais Kwon tenta salvar as suas asas, mais condenatório se torna todo o fiasco.

Comecemos com uma rápida introdução no caso do leitor não estar familiarizado com o conjunto de produtos Terra. Existem três produtos principais associados: $UST, $LUNA, e $ANC

De acordo com o antigo perfil Messari:

A Terra($LUNA) é uma plataforma de moeda estável, ao estilo de cota de armazenamento, governada por algoritmos, para a qual são nativas uma colecção de fichas de fiat-pegged e um cryptoasset estabilizador, $Luna”.

Terra Labs criou $LUNA em 2018 com financiamento de Binance Labs, OKEx, Huobi Capital, e Dunamu, com o stablecoin $UST a ser lançado mais tarde em 2020.

Depois de ganhar muita tracção em 2021 – $LUNA e $UST desabaram num espectacular evento ao estilo de liquidação de 50 mil milhões de dólares.

Pode ler alguns artigos sobre isto aqui e aqui.

TL;DR é que Do Kwon, o CEO e cara muito pública dos Laboratórios Terraform através de poderes fora do seu controlo, arrasou quase 50 mil milhões de dólares.

De acordo com a página wikipedia:

Kwon Do-hyung (mais conhecido como Do Kwon) (nascido a 6 de Setembro de 1991) é um promotor coreano de moeda criptográfica que co-fundou e é CEO da empresa Terraform Labs, com sede em Singapore-, a empresa sem licença por detrás da estável TerraUSD (UST) e do símbolo de rede Terra (LUNA), ambos desmoronados em Maio de 2022, exterminando quase 45 mil milhões de dólares de capitalização de mercado.Devido à magnitude e controvérsia sobre a queda da sua empresa inicial, Do Kwon foi comparado por jornalistas a Elizabeth Holmes de Theranos, especialmente no seu país natal, a Coreia do Sul”.

Luna Origens

Voltemos um pouco aos primórdios do ecossistema Terra.

Um dos detalhes que mais me interessou quando investiguei a LUNA no início de 2021 foi o facto de, alegadamente, terem gerado receitas a partir das taxas dos comerciantes sul-coreanos.

O consenso original para investir em produtos criptográficos por volta do início de 2021 era de produtos que tinham uma geração de receitas independente, ou única.

Basicamente receitas de fiat não criptográficas.

Lembro-me de ter lido em vários websites respeitáveis sobre um número razoável de comerciantes coreanos que utilizavam o Terra para a liquidação de pagamentos, e fiquei viciado. Talvez estivessem apenas a falar do CHAI?

CHAI era/é uma empresa de pagamentos baseada na Coreia que tinha um cartão de débito criptográfico. Tinha cerca de 2,5 milhões de utilizadores em finais de 2020. Pode ler mais sobre isto num antigo comunicado de imprensa aqui.

MAS! Espere um minuto – a Terra nunca teve qualquer processamento de pagamento? Era apenas CHAI implicando que eles acabariam por lá chegar? CHAI, por exemplo, tem negócios com 15-20 bancos e:

Hoje, estamos entusiasmados por anunciar uma parceria inovadora com CHAI, um serviço de pagamento móvel coreano recentemente lançado. O CHAI está actualmente disponível em
TMON
– uma das maiores plataformas de comércio electrónico do país com 10 milhões de utilizadores e 3,5 mil milhões de dólares em GMV – e vai ficar disponível para todos os parceiros de comércio electrónico do Terra”. (11 de Julho de 2019 – Terra Medium page)

Voltando à informação sobre o Terra, já não os vejo a falar de taxas comerciais – talvez tenha perdido as ligações, ou talvez tenha sido um sistema do tipo Solana Pay-type excessivamente tímido. É difícil para mim lembrar-me como as narrativas mudam tão rapidamente em criptograma. Lembro-me especificamente de ler sobre uma percentagem de comerciantes na Coreia do Sul que utilizaram o Terra? Chai? Para processamento de pagamentos? Estava definitivamente implícito ser Terra. Como é que sei isto? Fui eu que fiz a investigação.

Este artigo fala de como os fundadores do Terra disseram uma coisa, mas…

“No entanto,
s
As toalhas de mesa precisavam de uma saída com carris como Kakao ou Samsung Pay e nesta suposta aceitação coreana, ainda 70% dos pagamentos móveis são canalizados através de cartões de crédito’.

Eles não tinham nenhum esquema de pagamento! Estavam apenas a crescer ao ponto de o crypto ir para o mainstream e depois teriam acesso a onde precisavam de chegar. Os carris na opinião deste autor eram vapor, ou na melhor das hipóteses optimistas – tentaram puxar o rumor do truque Tether e partiram-se antes da linha de chegada.

Terra estava a construir $UST e $LUNA no pressuposto de desenvolver algo como Solana Pay, ou Lightning Network para utilizar com os clientes da CHAI. Daniel Shin tinha CHAI, e antes disso tinha Ticket Monster (TMON). A partir do mesmo artigo médio abaixo:

Como um primeiro passo desta parceria, Terra e CHAI trabalharão em conjunto para encontrar formas de utilizar a tecnologia da cadeia de bloqueio do Terra. CHAI fornece a infra-estrutura de um portal de pagamentos, oferecendo transacções seguras, fiáveis e resistentes à fraude e liquidação conveniente com comerciantes em fiat. E ao oferecer a tecnologia da cadeia de bloqueio do Terra através do CHAI, reconstruiremos a pilha de pagamentos na cadeia de bloqueio para simplificar o sistema de pagamentos herdado e fornecer taxas de transacção a uma taxa com desconto aos comerciantes”.

Eu sei que muitas pessoas foram muito importantes em fazer um mergulho profundo sobre exactamente o que aconteceu, onde estava o bitcoin de reserva, qual era a ordem exacta dos acontecimentos, e quando é que os fundadores souberam que estavam numa espiral de morte?

Bem, em primeiro lugar, parece que estavam a correr juntos um espantoso baralho de cartas – tanto o Do Kwon como o Daniel Shin estavam a usar as palavras mágicas ‘processamento de pagamentos’, e ‘tecnologia de cadeia de bloqueio’. É francamente espantoso que não tivessem ainda mais dinheiro atirado contra eles.

O meu ponto de vista é que é mais provável que seja um cenário da Navalha de Occam.

A solução mais simples é muito provavelmente a que todos nós pensamos que é.

A Terra estava a tentar ser demasiado grande para falhar e pode realmente censurá-los? É o ethos restante da cultura TradFi. Cão come cão, PvP – apenas o verdadeiro campeão utiliza correctamente a Teoria da Caça e puxa um Highlander, tornando-se o único verdadeiro cavalo estável de pagamento de unicórnio mais valorizado.

Nunca chegaram suficientemente longe com as rampas de ligar/desligar para fiat e a grande comunidade que construíram sofreu imensamente.

O que estou a tentar dizer é que originalmente eu ia escrever este artigo mais como um Do Kwon (vá lá, ele não é que artigo mau) para um pivot disto é a imundície que convidámos por não sermos mais claros sobre os riscos para os novos utilizadores retalhistas.

É muito parecido com o Terra não ter realmente um produto.

Começa a parecer que o produto era um ponzi de dança multi-toque entre $UST, $LUNA, e $ANC.

As merdas acontecem, mas onde está o produto? Onde estão as taxas do comerciante? Onde estão os registos de desenvolvimento do CHAI? Não havia realmente nada excepto três fichas, Do Kwon, Daniel Shin, e a COMUNIDADE?!?

Não é como se o Kwon NUNCA tivesse apresentado um pedido de licença em Singapura?

TerraForm Labs, a empresa por detrás da UST, foi constituída em Singapura, mas não apresentou um pedido de licença ao abrigo da Lei de Serviços de Pagamento de acordo com
Os tempos do Estreito
. Também não é uma entidade notificada, o que significa que não lhe foi concedida a isenção temporária de possuir uma licença pela Autoridade Monetária de Singapura. (wikipedia)

Ou dissolveu a entidade empresarial sul-coreana imediatamente antes deste acidente?

De acordo com documentos arquivados pelo próprio Do Kwon no
Supremo Tribunal da Coreia do Sul
O Cartório de Registo Civil, Kwon, apresentou queixa para dissolver a entidade coreana da empresa a 30 de Abril de 2022, e obteve aprovação a 4 de Maio de 2022, poucos dias antes do acidente da UST e da LUNA (wikipedia)

Lembrar em Messari Mainnet quando Ryan Selkis apoiou vocalmente Do Kwon pela sua reacção à intimação da SEC relativa ao Anchor.

A SEC dos EUA emitiu um
intimação
para a Terraform Labs e Do Kwon em 2021, no que respeita especificamente ao “Protocolo Mirror” da sua empresa que concebeu e ofereceu derivados financeiros que praticamente “espelhavam” as acções efectivamente cotadas. Do-hyung respondeu declarando que não cumpriu as exigências, e que em vez disso estaria a processar a SEC. Apesar das tentativas de Do Kwon de contestar e evitar investigações da SEC, uma audiência do Tribunal dos EUA em Manhattan, em Fevereiro de 2022, decidiu a favor do direito da SEC de continuar a sua investigação sobre Do Kwon e Terraform Labs.(wikipedia)

O Lunabomber está solto.

O binómio não está exactamente a aconchegar-se de perto.

Começando a sentir que o fundador de CZ Binance pode ter tido de fazer um favor e ganhar algum tempo para Do Kwon enquanto ele reorganizava o seu futuro, ou ainda mais provavelmente está super chateado por se ter associado a toda esta confusão.

Nunca mais confiaria em $LUNA, a menos que a comunidade substitua os fundadores originais.

Considerando outros rumores sobre o passado de Do Kwon com o dinheiro de base, seria difícil não voltar a fugir como o inferno de nada associado a estes tipos. Considerando também a forma como Binance está a reagir, parece que a última coisa que eles querem é esta batata quente criptográfica no seu quintal.

Que comece a responsabilidade legal.

Perguntas mais frequentes

O que é Terra (LUNA)

Terra é um protocolo de cadeia de bloqueio centrado no processamento de pagamentos utilizando o seu cesto de moedas estáveis, e no empréstimo de produtos.

O que é UST?

O UST é um algoritmo descentralizado de moeda estável que visa manter o valor de 1 UST=$1. UST é o símbolo do TerraUSD.

O que é um coíngulo estável algorítmico?

Uma moeda estável algorítmica é uma moeda estável não ligada a qualquer moeda nacional, mas sim a activos criptográficos e/ou moedas geralmente mais voláteis.

O que é a Terra 2.0?

O Terra 2.0 serve de garfo da cadeia de bloqueio original do Terra, uma vez que a ficha LUNA original passou a chamar-se Luna Classic (LUNC), uma tentativa de recuperação de valor para qualquer pessoa que tenha ficado na posse de qualquer conjunto de moedas criptográficas do Terra