Pourquoi Terra (LUNA) et UST ont-ils échoué ? Un bref aperçu

Il y a eu une tonne d’excellents articles sur l’effondrement de $LUNA/$UST. En fait, chaque jour, il y a une perspective différente sur les motivations du projet. Était-ce un ponzi planifié dès le départ ? Était-ce de la malchance, ou tentaient-ils de réparer un système connu pour être défectueux ? Peut-être que je pourrais voir ça du point de vue de Do Kwon lui-même. Peut-être avons-nous jugé trop rapidement – peut-être, juste peut-être, Do Kwon était-il seulement coupable de voler trop près du soleil cryptographique ?

Alerte spoiler. J’avais tout faux. Plus j’ai fait de recherches, plus c’est mauvais.

Plus Do Kwon tente de sauver ses ailes, plus le fiasco devient accablant.

Commençons par une introduction rapide au cas où le lecteur ne serait pas familier avec la suite de produits Terra. Il existe trois principaux produits associés : $UST, $LUNA, et $ANC

Selon l’ancien profil de Messari :

Terra($LUNA) est une plateforme stable en monnaie nationale, gouvernée par des algorithmes, de type part de seigneuriage, à laquelle sont associés une collection de jetons libellés en monnaie fiduciaire et un crypto-argent stabilisateur, $Luna ».

Terra Labs a créé $LUNA en 2018 grâce au financement de Binance Labs, OKEx, Huobi Capital et Dunamu, le stablecoin $UST étant lancé plus tard en 2020.

Après avoir gagné beaucoup de terrain en 2021, $LUNA et $UST se sont effondrés dans un événement spectaculaire de type liquidation de 50 milliards USD.

Vous pouvez lire quelques articles à ce sujet ici et ici.

En résumé, Do Kwon, PDG et visage très public de Terraform Labs , a perdu près de 50 milliards de dollars à cause de pouvoirs indépendants de sa volonté.

Selon la page wikipedia :

Kwon Do-hyung (plus connu sous le nom de Do Kwon) (né le 6 septembre 1991) est un développeur coréen de crypto-monnaies qui a cofondé et est le PDG de Terraform Labs, une société non autorisée basée à Singapour, à l’origine du stablecoin TerraUSD (UST) et du jeton réseau Terra (LUNA), qui se sont tous deux effondrés en mai 2022, effaçant près de 45 milliards de dollars de capitalisation boursière.En raison de l’ampleur et de la controverse concernant la chute de sa startup, Do Kwon a été comparé par les journalistes à Elizabeth Holmes de Theranos, notamment dans son pays natal, la Corée du Sud. »

Origines de Luna

Revenons un peu en arrière, aux premiers balbutiements de l’écosystème Terra.

L’un des détails qui m’a le plus intéressé à propos de $LUNA lorsque je me suis penché sur la question pour la première fois au début de l’année 2021 était le fait qu’elle générait prétendument des revenus à partir des frais des commerçants sud-coréens.

Le consensus initial pour investir dans les produits cryptographiques vers le début de 2021 concernait les produits qui généraient des revenus indépendants ou uniques.

En gros, des revenus non cryptés en monnaie fiduciaire.

Je me souviens avoir lu sur plusieurs sites Web réputés qu’un nombre raisonnable de commerçants coréens utilisaient Terra pour le règlement des paiements, et j’ai été séduit. Peut-être qu’ils ne parlaient que de CHAI ?

CHAI était/est une startup coréenne spécialisée dans les paiements, qui proposait une carte de débit en cryptomonnaie. Il comptait environ 2,5 millions d’utilisateurs à la fin de 2020. Vous pouvez en savoir plus à ce sujet dans un ancien communiqué de presse ici.

MAIS ! Attendez une minute – Terra n’a jamais eu de traitement de paiement ? C’était juste CHAI qui sous-entendait qu’ils finiraient par y arriver ? CHAI par exemple a des accords avec 15-20 banques et :

Aujourd’hui, nous sommes ravis d’annoncer un partenariat innovant avec CHAI, un service de paiement mobile récemment lancé en Corée. CHAI est actuellement disponible sur
TMON
– l’une des plus grandes plateformes de commerce électronique du pays avec 10 millions d’utilisateurs et 3,5 milliards de dollars de GMV – et doit devenir disponible pour tous les partenaires de commerce électronique de Terra. » (11 juillet 2019 – page Medium de Terra)

Pour en revenir aux informations sur Terra, je ne les vois plus parler de frais de commerçant – peut-être ai-je perdu les liens, ou peut-être s’agissait-il d’un système de type Solana Pay, dont on a fait une publicité excessive. J’ai du mal à m’en souvenir car les récits changent si vite dans la crypto. Je me souviens spécifiquement avoir lu qu’un pourcentage de commerçants en Corée du Sud utilisaient Terra ? Chai ? Pour le traitement des paiements ? C’était vraiment implicite pour être Terra. Comment puis-je le savoir ? C’est moi qui ai fait les recherches.

Cet article parle de la façon dont les fondateurs de Terra ont dit une chose, mais…

Cependant,
s
tablecoins avaient besoin d’une porte de sortie avec des rails comme Kakao ou Samsung Pay et dans cette supposée acceptation coréenne, encore 70% des paiements mobiles sont canalisés par des cartes de crédit ».

Ils n’avaient pas de rampe de paiement installée ! Ils se développaient juste jusqu’à ce que la cryptographie devienne courante et qu’ils puissent accéder à ce qu’ils voulaient. De l’avis de cet auteur, les rails étaient vaporeux ou, au mieux, optimistes – ils ont essayé de réaliser le tour Tether dont on parle et se sont brisés avant la ligne d’arrivée.

Terra a construit $UST et $LUNA sur l’hypothèse de développer quelque chose comme Solana Pay, ou Lightning Network à utiliser avec les clients de CHAI. Daniel Shin avait CHAI, et avant cela, il avait Ticket Monster (TMON). Extrait du même article Medium ci-dessous :

Dans le cadre de la première étape de ce partenariat, Terra et CHAI travailleront ensemble pour trouver des moyens d’utiliser la technologie blockchain de Terra. CHAI fournit l’infrastructure d’une passerelle de paiement, offrant à la fois des transactions sécurisées, fiables et résistantes à la fraude et un règlement pratique avec les marchands en fiat. Et en offrant la technologie blockchain de Terra par le biais de CHAI, nous reconstruirons la pile de paiements sur la blockchain pour simplifier le système de paiement existant et fournir des frais de transaction à un taux réduit aux commerçants. »

Je sais que beaucoup de gens étaient très désireux de faire un examen approfondi de ce qui s’est passé exactement, où était la réserve de bitcoins, quel était l’ordre exact des événements, et quand les fondateurs ont-ils su qu’ils étaient dans une spirale fatale ?

Tout d’abord, il semble qu’ils aient présenté ensemble un excellent argumentaire. Do Kwon et Daniel Shin ont tous deux utilisé les mots magiques « traitement des paiements » et « technologie blockchain ». C’est franchement étonnant qu’ils n’aient pas reçu encore plus d’argent.

Ce que je veux dire, c’est que c’est plus probablement un scénario du rasoir d’Occam.

La solution la plus simple est très probablement celle que nous pensons tous.

Terra essayait d’être trop gros pour échouer et peut-on vraiment leur en vouloir ? C’est le reste de l’éthique de la culture TradFi. Le chien mange le chien, le PvP – seul le vrai champion utilise la théorie du jeu correctement et tire un Highlander, devenant le seul vrai paiement stable le plus valorisé, une licorne.

Ils ne sont jamais allés assez loin avec les rampes d’accès au fiat et la grande communauté qu’ils ont construite en a souffert de manière incommensurable.

Ce que j’essaie de dire, c’est qu’à l’origine, j’avais l’intention d’écrire cet article en tant que Do Kwon (allez, il n’est pas… que mauvais article) à un pivot de ceci est la saleté que nous avons invité en n’étant pas plus clair sur les risques pour les nouveaux utilisateurs de détail.

On dirait bien que Terra n’avait pas vraiment de produit du tout.

On commence à croire que le produit était une danse de Ponzi entre $UST, $LUNA, et $ANC.

Des merdes arrivent, mais où est le produit ? Où sont les frais du commerçant ? Où sont les journaux de développement de CHAI ? N’y avait-il en fait rien d’autre que trois jetons, Do Kwon, Daniel Shin et la COMMUNAUTÉ ? !?

Je veux dire que ce n’est pas comme si Do Kwon n’avait JAMAIS soumis une demande de licence à Singapour ?

TerraForm Labs, la société à l’origine de l’UST, est constituée en société à Singapour mais n’a pas soumis de demande de licence en vertu de la loi sur les services de paiement, selon le
The Straits Times
. Elle n’est pas non plus une entité notifiée, ce qui signifie qu’elle n’a pas été exemptée temporairement de détenir une licence par la Commission européenne. Autorité monétaire de Singapour. (wikipedia)

Ou dissous l’entité corporative sud-coréenne juste avant ce crash ?

Selon les documents déposés par Do Kwon lui-même auprès de la
Cour suprême de Corée du Sud
Kwon a déposé une demande de dissolution de l’entité coréenne de la société le 30 avril 2022 et a obtenu l’autorisation le 4 mai 2022, quelques jours avant le crash d’UST et de LUNA (wikipedia).

Souvenez-vous, au Messari Mainnet, lorsque Ryan Selkis a soutenu vocalement Do Kwon pour sa réaction à l’assignation de la SEC concernant Anchor.

La SEC américaine a émis une
assignation à comparaître
pour Terraform Labs et Do Kwon en 2021, en ce qui concerne spécifiquement le « Mirror Protocol » de sa société qui concevait et proposait des produits financiers dérivés qui « reflétaient » virtuellement des actions réelles cotées en bourse. Do-hyung a répondu en déclarant qu’il ne se plierait pas à ces exigences et qu’il poursuivrait plutôt la SEC. Malgré les tentatives de Do Kwon de contester et d’éviter les enquêtes de la SEC, une audience du tribunal américain de Manhattan en février 2022 a statué en faveur du droit de la SEC de poursuivre son enquête sur Do Kwon et Terraform Labs.(wikipedia)

Le Lunabomber est en liberté.

Binance n’est pas exactement en train de se blottir contre vous.

Je commence à avoir l’impression que le fondateur de Binance, CZ, a dû faire une faveur à Do Kwon et lui faire gagner du temps pendant qu’il réorganisait son avenir, ou plus probablement qu’il est super énervé d’avoir été associé à tout ce bordel.

Je ne ferais plus jamais confiance à $LUNA, à moins que la communauté ne prenne le relais des fondateurs originaux.

Compte tenu des autres rumeurs concernant le passé de Do Kwon avec Basis Cash, il me serait difficile de ne pas fuir à nouveau tout ce qui est associé à ces gars-là. En outre, compte tenu de la réaction de Binance, il semble que la dernière chose qu’ils souhaitent est que cette patate chaude de la crypto-monnaie soit dans leur cour.

Que la responsabilité légale commence.

Questions fréquemment posées

Qu’est-ce que Terra (LUNA)

Terra est un protocole blockchain axé sur le traitement des paiements à l’aide de leur panier de stablecoins, et sur les produits de prêt.

Qu’est-ce que l’UST ?

UST est un stablecoin algorithmique décentralisé qui vise à maintenir la valeur de 1 UST=1$. UST est le symbole ticker de TerraUSD.

Qu’est-ce qu’un stablecoin algorithmique ?

Un stablecoin algorithmique est un stablecoin qui n’est pas rattaché à une monnaie nationale, mais plutôt à des crypto-actifs et/ou des monnaies généralement plus volatiles.

Qu’est-ce que Terra 2.0 ?

Terra 2.0 est une bifurcation de la blockchain Terra d’origine, le jeton original LUNA étant renommé Luna Classic (LUNC). Il s’agissait d’une tentative de récupération de la valeur pour tous ceux qui détenaient encore une des crypto-monnaies de la suite Terra.