Unter Ugly Bob | NOV 17, 2022
4:55 Min gelesen
Haben Sie sich im vertrauenslosen Bereich der Kryptowährungen bewegt? Dann haben Sie sich bereits mit Protokollen wie Uniswap, Orca oder 1inch vertraut gemacht. Dabei handelt es sich um dezentrale Börsen, die algorithmisches Market-Making nutzen, um Liquidität bereitzustellen.
Automatische Market Maker sind Protokolle, die Asset-Paarungen in Liquiditätspools verwenden , um Asset-Swaps (Geschäfte) zu erleichtern. Der Preis wird durch einen Algorithmus bestimmt. Dieser Algorithmus beobachtet das Verhältnis von gepaarten Vermögenswerten in einem Pool im Gegensatz zu Käufern/Verkäufern (oder Orakeln). Dann diktiert er den Preis durch einen Orderbuchmarktplatz von Angebot und Nachfrage.
Diese sind zwar risikoreicher als zentralisierte Börsen, erreichen aber beide dasselbe Ziel. Der effektive Einsatz von AMMs erfordert grundlegende Kenntnisse der in DeFi verwendeten ökonomischen Primitive. Wir werden später auf die einzelnen Konzepte eingehen.
Generell erleichtern Kryptowährungen den Zugang zu bestimmten Finanzinstituten. Manche Menschen haben keinen Zugang zu Banken. Einige Unternehmen sind auf Peer-to-Peer-Transaktionen angewiesen, um zu funktionieren. Einige Märkte schließen am Ende des Tages. Diese Zugänglichkeitsprobleme auf traditionellen Märkten lassen sich mit ein wenig Spieltheorie und Informatik lösen.
Wenn ein Vermögenswert illiquide ist, kann es schwierig sein, einen Käufer zu finden. Was wäre, wenn wir einen Anreiz für eine allgegenwärtige Liquiditätsquelle schaffen könnten?
Manche Menschen können oder wollen sich aus verschiedenen Gründen nicht auf den Know-Your-Customer-Prozess einlassen. Was wäre, wenn wir die Grundprinzipien von Bitcoin auf das Finanzwesen anwenden könnten?
Ihr Land hat keinen Zugang zu Bankprodukten. Was wäre, wenn die Menschen, die keine Bank haben, Zinsen auf ihr Geld bekommen könnten?
Damit diese Börsen und Liquiditätspools automatisch funktionieren, muss es eine Möglichkeit geben, diese Pools ohne menschliches Eingreifen zu verwalten. Vitalik Buterin und Uniswap haben diese konstante Formel zur Aufrechterhaltung von Pools populär gemacht:
x * y = k
Pools folgen einfach dieser Kurve, um den Preis eines Vermögenswerts zu bestimmen. Wenn der Pool ausgeglichen ist, entspricht der Preis dem fairen Marktwert. Wenn der Pool unausgeglichen ist, z. B. weil ein Nutzer eine große Menge eines Vermögenswerts auf einmal entnommen hat, gibt es jetzt weniger von diesem Vermögenswert. Daher ist sein Preis höher als der Marktpreis.
Auf der anderen Seite des Pools gibt es mehr von dem anderen Gut. Dies bedeutet, dass der Preis des Vermögenswertes gesunken ist. Die Nutzer haben alle einen Anreiz, diese Pools auf die eine oder andere Weise auszugleichen. Diese Nutzer sind Liquiditätsanbieter, Händler/Swapper und Arbitrageure. Schauen wir uns an, wie diese Formel aussieht, wenn diese Nutzer interagieren.
Damit ein Kryptoprotokoll existieren kann, sind zwei Aspekte erforderlich:
Ganz zu schweigen von einem gut geschriebenen intelligenten Vertrag oder einem Konsensmechanismus. Liquidität ist das A und O bei Kryptowährungen.
Liquiditätspools sind Schatzkammern, die Token enthalten, die zur Erleichterung des Handels verwendet werden. Normalerweise treten sie paarweise auf, manchmal auch zu dritt, aber das ist noch nicht ganz geklärt. Ein gängiger Pool ist zum Beispiel ETH/USDC, wo ein Smart Contract ETH und USDC enthält, die in verschiedenen Wallets hinterlegt sind, auf die der Contract zugreifen kann.
Es gibt zwei Möglichkeiten, wie Nutzer mit LPs interagieren können, je nach ihrer Absicht.
Durch Einzahlungen werden einfach Token zu einem Pool hinzugefügt. Diese Funktion kann in der Bereitstellung von Liquidität oder dem Tausch eines Vermögenswerts bestehen.
Der andere Aspekt sind die Entnahmen, die in Form eines Ausstiegs aus der Liquiditätsversorgung oder eines Tauschs eines Vermögenswerts erfolgen können. Das ist kein großer Unterschied, aber lassen Sie uns diese Rollen und Funktionen im Detail betrachten.
Diese Nutzer stellen den LPs Vermögenswerte zur Verfügung, damit die Händler (oder Arbitrageure) mit dem Protokoll interagieren können. Im Gegenzug erhält der Anbieter jedes Mal, wenn ein Nutzer eine Transaktion mit dem LP durchführt, einen Teil der Gebühr.
Für diese Art von Nutzern besteht ein Anreiz, Pools auszugleichen, indem sie einen Vermögenswert mit einem Aufschlag kaufen oder verkaufen. Aus der Konstantenformel wissen wir nun, dass jedes Ungleichgewicht in der Liquidität ein Ungleichgewicht im Preis bedeutet. Wenn also weniger von einem Vermögenswert vorhanden ist, steigt der Preis gegenüber dem Vermögenswert mit einem größeren Angebot.
Arbitrageure suchen nach solchen Gelegenheiten, um aus Preisungleichgewichten Kapital zu schlagen, bis der Pool ein Gleichgewicht erreicht. Wenn der Pool ausgeglichen ist, sucht der Arbitrageur nach anderen Möglichkeiten in anderen Pools.
Die Liquidität wird durch den Token-Betrag gemessen und die Token-Preise variieren je nach Marktbedingungen. Wenn der Anbieter der Meinung ist, dass er genug Gebühren aus den Geschäften eingenommen hat, kann er darüber nachdenken, seine Liquidität abzubauen. Manchmal hat der Preis des von ihnen bereitgestellten Tokens seit der Einzahlung an Wert verloren. In diesem Fall würde der Nutzer seine Token mit einem Verlust zurückziehen, ohne die erhobenen Gebühren.
Sie nennen es „unbeständig“, weil es erst nach dem Entzug wirksam wird. Die Nutzer können beschließen, ihre Liquidität in Pools zu halten, bis der Preis angemessener ist, aber es ist nie garantiert, dass der Preis die historischen Zahlen erreicht. Es kann sein, dass Sie zusehen, wie Ihre Liquidität auf einen unbeständigen Nullpunkt schrumpft, der sich unglaublich dauerhaft anfühlt.
Das Ziel von DeFi ist es, die gleichen Komponenten zu entwickeln (und neue zu erfinden), die auch im traditionellen Finanzwesen zum Einsatz kommen. Der Unterschied zwischen DeFi und TradFi besteht in der Freiheit, diese Finanzprimitive ohne Erlaubnis und auf vertrauenslose Weise zu nutzen und zu erstellen. Das birgt zwar Risiken, aber wenn Sie weiter auf AscendEX lesen, denke ich, dass Sie es schaffen werden.